目前，狹義預(yù)制菜行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局高度分散、玩家眾多、產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象明顯。

需要研究的核心問(wèn)題包括：未來(lái)能否孕育出大企業(yè)？競(jìng)爭(zhēng)過(guò)程將如何演繹？該如何在眾多各具優(yōu) 勢(shì)的參與者中挑選優(yōu)質(zhì)企業(yè)？下文將分別對(duì)此進(jìn)行探討。

預(yù)制菜本質(zhì)為通過(guò)工業(yè)化批量生產(chǎn)針對(duì)性解決 BC 端痛點(diǎn)，其實(shí)已存在多年，湯圓、 水餃等針對(duì) C 端的速凍面米制品，以及以 B 端為主的速凍火鍋料制品為典型代表，同樣經(jīng)歷了從格局分散走向集中、標(biāo)準(zhǔn)化程度持續(xù)提升的過(guò)程，并且孕育了三全、思念、安井等行業(yè)龍頭。

作為 3.0 階段的狹義預(yù)制菜，雖然在品類復(fù)雜度、供應(yīng)鏈、應(yīng)用場(chǎng)景等方面，均與速凍米面和速凍火鍋料存在較大差異，但在中國(guó)廣闊的市場(chǎng)規(guī)模，上下游環(huán)節(jié)的標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)?；l(fā)展下，未來(lái)同樣望出現(xiàn)相應(yīng)龍頭企業(yè)。

對(duì)比中國(guó)餐飲產(chǎn)業(yè)鏈與美國(guó)、日本的不同，我們認(rèn)為，未來(lái)預(yù)制菜將成為中國(guó)餐飲產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)發(fā)展、格局優(yōu)化的載體，因此目前預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)鏈的各類參與者均具備發(fā)展機(jī)會(huì)， 能夠把握機(jī)遇的企業(yè)有望獲得成為大市值公司的可能。

最終行業(yè)龍頭的形態(tài)取決于：（1）上游原材料的標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)模化供應(yīng)，（2）下游餐飲連鎖化率提升速度和最終狀態(tài)，（3）菜肴大單品出現(xiàn)節(jié)奏，（4）企業(yè)塑造品類競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的可能性和能力。目前，這些因素均處于發(fā)展初期。

美國(guó)：上下游高標(biāo)準(zhǔn)化、集中化及并購(gòu)盛行孕育多種行業(yè)龍頭

美國(guó)擁有多種類型預(yù)制菜龍頭。經(jīng)過(guò)數(shù)十年的發(fā)展和整合后，美國(guó)出現(xiàn)了三種典型的預(yù)制菜龍頭企業(yè)。

①餐飲供應(yīng)鏈龍頭：以 Sysco 為代表，主要進(jìn)行食材分銷服務(wù)，上游直接對(duì)接大型農(nóng)場(chǎng)、牧場(chǎng)，將食材進(jìn)行初級(jí)加工后，直接配送至下游終端，雖然利潤(rùn)率較低，但周轉(zhuǎn)率高，疊加高財(cái)務(wù)杠桿，公司 ROE 超過(guò) 30%。

②肉類調(diào)理食品龍頭：以泰森食品為代表，公司從雞肉運(yùn)輸起家，先通過(guò)上下游延伸成為白羽雞全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，再橫向延伸 至豬肉、牛肉屠宰加工，2010 年后轉(zhuǎn)型肉制品深加工食品，在多個(gè)調(diào)理肉制品中位列第 一。

③食品加工細(xì)分品類龍頭：以雀巢為代表，公司通過(guò)并購(gòu)在冷凍披薩、冷凍預(yù)制餐中位列第一名。

美國(guó)餐飲產(chǎn)業(yè)鏈上游，高自給率、高集中度。美國(guó)肉類消費(fèi)以牛肉和雞肉消費(fèi)為主，谷物類以小麥為主，各類食物自給率均超過(guò)100%，為凈出口國(guó)。

供給端具有顯著的規(guī)?；透呒卸忍卣?，雞肉/牛肉/豬肉行業(yè)龍頭市占率均超 20%，CR3均超40%，加之大型農(nóng)場(chǎng)在農(nóng)業(yè)種植方面較為普及，上游原材料采購(gòu)具備規(guī)?；?biāo)準(zhǔn)化的特征。

飲食文化較為簡(jiǎn)單，餐廳具備高連鎖化率與較高集中度。美國(guó)有限服務(wù)餐廳占比 51%，同時(shí)飲食文化較為簡(jiǎn)單，漢堡、炸雞、披薩三類餐廳合計(jì)占有限服務(wù)餐廳比例達(dá)到64%。

美國(guó)餐飲連鎖化起步較早，肯德基、麥當(dāng)勞等快餐巨頭均在上世紀(jì)五六十年代開啟擴(kuò)張，并在美國(guó)外出就餐率提升下實(shí)現(xiàn)快速成長(zhǎng)，2021年各類有限服務(wù)餐廳連鎖化率均高于 70%，龍頭份額也高于 20%，連鎖化率與集中度均處于較高水平。上下游高標(biāo)準(zhǔn)化催生餐飲供應(yīng)鏈企業(yè)，Sysco 通過(guò)多次并購(gòu)進(jìn)行行業(yè)整合。隨著下游連鎖餐飲企業(yè)往全國(guó)擴(kuò)張，建立標(biāo)準(zhǔn)化供應(yīng)鏈的需求愈發(fā)強(qiáng)烈。美國(guó)餐飲上游供應(yīng)鏈具備 較好的集中度和規(guī)?；B加物流、冷鏈等基礎(chǔ)設(shè)施從上世紀(jì)六七十年代同步完善，餐飲 供應(yīng)鏈企業(yè)隨即誕生。

1969 年，Sysco由9家食品配送商合并成立，并在第二年實(shí)現(xiàn)上市。此后，公司不斷通過(guò)并購(gòu)迅速進(jìn)入新市場(chǎng)，再通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化改良和管理系統(tǒng)輸出，拓寬產(chǎn)品范圍、提升盈利能力，做大規(guī)模，80年代末已成為美國(guó)第一大食品分銷商。

根據(jù) Technomics，2017年美國(guó)餐飲供應(yīng)鏈?zhǔn)袌?chǎng)前三企業(yè)分別為 Sysco/USFD/PFGC，市占率分別為17%/8%/6%。截至2021 年，公司累計(jì)并購(gòu)約200 次。2021財(cái)年公司實(shí)現(xiàn)收入/歸母凈利潤(rùn)513.0/5.2 億美元，服務(wù)包括餐廳、酒店、醫(yī)療機(jī)構(gòu)在內(nèi)的65萬(wàn)客戶。

泰森食品完成上游整合后拓展至下游，領(lǐng)先多個(gè)調(diào)理肉制品賽道。

泰森是美國(guó)肉類加工食品龍頭，在雞肉、牛肉、豬肉加工領(lǐng)域均位列前三。公司成立于上世紀(jì)30年代，1990年前的近60年時(shí)間里，公司主要在肉雞行業(yè)進(jìn)行垂直整合，到 1990年已經(jīng)建立起從育種、 飼料到屠宰加工的全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。

此后，公司開啟國(guó)際化和橫向擴(kuò)張，基于公司在上游原料端的優(yōu)勢(shì)，2014年收購(gòu)肉類深加工龍頭企業(yè)Hillshire、開始發(fā)展食品業(yè)務(wù)。2021年，公司調(diào)理食品占收入/營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比例分別為19%/33%，公司在午餐肉、培根、冷凍雞肉、冷凍蛋白早餐等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域位列前兩名。

披薩等主流飲食文化同樣孕育相應(yīng)龍頭，經(jīng)過(guò)并購(gòu)整合后實(shí)現(xiàn)高集中度。飲食文化較為簡(jiǎn)單，地廣人稀導(dǎo)致購(gòu)物具備低頻量大等也催生了相應(yīng)預(yù)制菜的發(fā)展。

2021 年美國(guó)冷凍預(yù)制餐零售規(guī)模達(dá)到165億美元，雀巢、康尼格拉、泰森為前三企業(yè)。此外，基于披薩廣泛的受眾與可預(yù)制的特質(zhì)，美國(guó)冷凍披薩從20世紀(jì)50年代起開始發(fā)展，2021年冷凍披薩達(dá)到54億美元零售規(guī)模，其中雀巢通過(guò)并購(gòu)的四個(gè)品牌實(shí)現(xiàn)41%市占率（其中 DiGiorno、Jack's 及 Tombstone 來(lái)源于2010年以37億美元收購(gòu)卡夫美國(guó)冷凍披薩等業(yè) 務(wù)；Stouffer's為1972年通過(guò)收購(gòu)獲得），2021年預(yù)制食品及調(diào)味料業(yè)務(wù)合計(jì)收入占雀巢整體比例為14%。

日本：上游多數(shù)原料依賴進(jìn)口，便利店高度發(fā)達(dá)，速凍龍頭打造大單品

上游進(jìn)口依賴度高，龍頭以水產(chǎn)類企業(yè)為主，下游便利店占據(jù)較高份額。

上游方面，日本肉類消費(fèi)量從高到低依次為雞肉、豬肉、牛肉，谷物以大米為主。除大米外的食物自給率較低，依賴進(jìn)口，國(guó)內(nèi)禽畜類養(yǎng)殖以農(nóng)戶為主，沒(méi)有規(guī)模較大的養(yǎng)殖類上市企業(yè)，第一產(chǎn)業(yè)龍頭以日本水產(chǎn)、丸羽日朗、日冷等漁業(yè)企業(yè)和遠(yuǎn)洋捕撈企業(yè)為主。

下游餐飲方面，日本全服務(wù)餐廳和有限服務(wù)餐廳各占43%，其中全服務(wù)餐廳主要以各 類料理店、壽司店為主，連鎖化率高但集中度較低；有限服務(wù)類餐廳中便利店占比達(dá)到48%， 并且高度集中，7-11、羅森、全家合計(jì)份額達(dá)到75%，其次為麥當(dāng)勞代表的漢堡類餐廳。

獨(dú)特產(chǎn)業(yè)環(huán)境使冷凍食品龍頭以水產(chǎn)類企業(yè)為主，龍頭以差異化聚焦核心大單品為主。

由于日本上游原材料供應(yīng)進(jìn)口依賴度高，下游高度發(fā)達(dá)的便利店在餐飲行業(yè)占據(jù)重要地位等因素，使日本并未出現(xiàn) Sysco類純供應(yīng)鏈類型的企業(yè)。

日本等水產(chǎn)類企業(yè)憑借原有業(yè)務(wù) 的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)和起步較早的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，在冷凍食品龍頭中占據(jù)多數(shù)，各自擁有差異化大單品，而味之素雖起家于調(diào)味品，但憑借其品牌、渠道、研發(fā)等優(yōu)勢(shì)，成功打造出餃子等大單品，同樣成為行業(yè)龍頭。

便利店高度發(fā)達(dá)致冷藏類預(yù)制菜占比較高，且便利店自有品牌占據(jù)較高份額。

由于日本便利店高度成熟，疊加人工成本較高等因素，外賣普及率較低，因此便利店售賣的便當(dāng)?shù)榷瘫＠洳仡愵A(yù)制菜成為C端主要構(gòu)成。

根據(jù) Euromonitor，2021年日本C端冷藏類/冷凍類/常溫類預(yù)制菜規(guī)模分別為152/35/16 億美元，冷藏類/冷凍類預(yù)制菜占比分別為65%/15%。冷藏類預(yù)制食品中前三品牌亦為便利店前三龍頭，合計(jì)市占率為23%。

中國(guó)具備市場(chǎng)規(guī)模優(yōu)勢(shì)，預(yù)制菜作為餐飲供應(yīng)鏈載體未來(lái)想象空間大。

相比于日本和美國(guó)，中國(guó)人口數(shù)量?jī)?yōu)勢(shì)、餐飲行業(yè)發(fā)展?jié)摿椴惋嫻?yīng)鏈規(guī)模提供充分想象空間，2021 年中國(guó)人口數(shù)量分別為美國(guó)/日本的4.3/11.2倍，但人均餐飲支出僅為美國(guó)/日本的31%/44%。而預(yù)制菜作為餐飲供應(yīng)鏈中未來(lái)的重要產(chǎn)品形態(tài)，在產(chǎn)品品類、單品規(guī)模上均具備較好想象空間。

中國(guó)餐飲連鎖化處于發(fā)展早期，正持續(xù)改善。我國(guó)餐飲以正餐類全服務(wù)餐廳為主要構(gòu)成，2021年占比約71%，由于正餐類餐飲服務(wù)屬性更重、標(biāo)準(zhǔn)化難度較快餐類更高，疊加存在較多的地域化飲食習(xí)慣等因素，我國(guó)餐飲連鎖化正處于發(fā)展早期階段，2021 年全服務(wù)類餐廳連鎖化率僅為5.8%，但以中西式快餐為主的有限服務(wù)類餐廳連鎖化率則達(dá)到46%。

在人口流動(dòng)等因素的渠道下，川菜、粵菜等菜系同樣在進(jìn)行全國(guó)化擴(kuò)張，未來(lái)全服務(wù)餐廳的連鎖化率有望不斷提升。餐飲化率快速提升和標(biāo)準(zhǔn)化擴(kuò)張對(duì)背后的預(yù)制菜供應(yīng)企業(yè)提供做大可能，如彭記坊、聰廚為頭部快餐品牌大米先生和老鄉(xiāng)雞供應(yīng)商之一。

預(yù)制菜大單品不斷涌現(xiàn)，利于預(yù)制菜企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模。預(yù)制菜本質(zhì)是對(duì)餐飲產(chǎn)品的還原，隨著餐飲行業(yè)不斷發(fā)展，目前預(yù)制菜肴類大單品也在不斷涌現(xiàn)，為預(yù)制菜企業(yè)做大做強(qiáng)提供可能。

①酸菜魚：根據(jù)九毛九招股說(shuō)明書，2019 年我國(guó)酸菜魚市場(chǎng)規(guī)模約174億元，F(xiàn)rost & Sullivan 并預(yù)計(jì)2024年將達(dá)到705億元，2019-2024年期間CAGR約32%，酸菜魚的走紅也催生了相應(yīng)預(yù)制菜的發(fā)展。根據(jù)艾媒咨詢，2021年酸菜魚預(yù)制菜規(guī)模約5.9億元，預(yù)計(jì)2025年將增長(zhǎng)至16.9億元，期間CAGR約30%。

②小龍蝦：根據(jù)全國(guó)水產(chǎn)技術(shù)推廣總站、中國(guó)水產(chǎn)學(xué)會(huì)、中國(guó)水產(chǎn)流通與加工協(xié)會(huì)聯(lián)合發(fā)布的中國(guó)小龍蝦產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告，我國(guó)小龍蝦產(chǎn)量從2007年27萬(wàn)噸增長(zhǎng)至2021年263萬(wàn)噸，連續(xù)多年保持雙位數(shù)增長(zhǎng)，2021年餐飲行業(yè)小龍蝦產(chǎn)值已達(dá) 3030億元，隨著小龍蝦走紅，盒馬、叮咚等零售品牌及信良 記類餐飲供應(yīng)鏈行業(yè)也在大力推廣相應(yīng)小龍蝦預(yù)制產(chǎn)品。

③小酥肉：因具備火鍋、小吃等 多種使用場(chǎng)景及炸、煮等多種烹飪方式，實(shí)現(xiàn)快速成長(zhǎng)，2021 年新希望小酥肉單品銷售 額已超過(guò) 10 億元，安井食品的小酥肉也成為其大單品之一。

④梅菜扣肉：全國(guó)受眾群體廣泛，并可實(shí)現(xiàn)較高預(yù)制程度，實(shí)現(xiàn)簡(jiǎn)單加熱即可食用，行業(yè)中聰廚食品（2021年銷售額超 6億元）及“許大師”品牌隸屬的宇成食品均以此為大單品。

中國(guó)上游原料自給率高但整體較為分散，正朝規(guī)模化、集約化方向發(fā)展。

上游方面,中國(guó)除牛肉約30%來(lái)源于進(jìn)口外，其他主要肉類及大米自給率均超90%。雖然上游養(yǎng)殖、屠宰端相比于美國(guó)仍較為分散，其中生豬養(yǎng)殖CR5僅13%，白羽肉雞屠宰CR4約30%，牛羊肉則高度分散，但目前行業(yè)正處于集中度提升的初期，在對(duì)應(yīng)龍頭企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張和政策支持下正朝著規(guī)?；图s化發(fā)展。

多力角逐推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，未來(lái)龍頭形態(tài)具備多種可能。如前所述，目前預(yù)制菜行業(yè)正處于發(fā)展初期，預(yù)制菜作為連接第一、第二、第三產(chǎn)業(yè)的載體，各類參與者優(yōu)勢(shì)及稟賦不同，也均具備發(fā)展機(jī)會(huì)。

最終龍頭形態(tài)與上游原料端、下游餐飲端終局同樣密切相關(guān)，在廣闊的市場(chǎng)規(guī)模和多元化的需求下，經(jīng)過(guò)充分競(jìng)爭(zhēng)和迭代后，各類參與者的定位將逐步明晰。未來(lái)中國(guó)預(yù)制菜行業(yè)龍頭既可能出現(xiàn)擁有核心特色核心產(chǎn)品的生產(chǎn)型企業(yè)，也可能出現(xiàn)供應(yīng)鏈型或渠道型企業(yè)。

目前狹義預(yù)制菜正處于紅利釋放階段，具備不同優(yōu)勢(shì)的企業(yè)均有望實(shí)現(xiàn)較快成長(zhǎng)。

從長(zhǎng)期看，由于大單品出現(xiàn)及產(chǎn)品迭代節(jié)奏的不確定性較高，但行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張及參與者增加數(shù)量較快，預(yù)計(jì)行業(yè)將經(jīng)歷多次脈沖式發(fā)展。

其中B端由于當(dāng)前規(guī)模占比約80%、需求更加確定，而C端需求相對(duì)不緊迫，在產(chǎn)品、渠道等方面也處于培育期。因此預(yù)計(jì) B端會(huì)率先成長(zhǎng)出行業(yè)龍頭，C端可能相對(duì)會(huì)更加漫長(zhǎng)。

短期行業(yè)紅利助力企業(yè)高速增長(zhǎng)，并導(dǎo)致產(chǎn)能快速擴(kuò)張。短期看，由于行業(yè)正處于市場(chǎng)認(rèn)知快速提升和政策支持帶來(lái)的紅利釋放階段，加上各類參與者正基于各自產(chǎn)品、渠道、 區(qū)域方面的優(yōu)勢(shì)進(jìn)行擴(kuò)張，正面競(jìng)爭(zhēng)尚不激烈，類似于速凍米面及速凍火鍋料發(fā)展的早期階段。因此，在此階段預(yù)計(jì)多數(shù)預(yù)制菜企業(yè)收入將保持較高增速，同時(shí)推動(dòng)行業(yè)產(chǎn)能快速擴(kuò)張。

狹義預(yù)制菜品類豐富度高，但產(chǎn)品迭代節(jié)奏的不確定性將使行業(yè)經(jīng)歷多次脈沖式發(fā)展。相比于速凍米面及速凍火鍋料制品，狹義預(yù)制菜的典型特征為SKU更加豐富和分散。但疫情 后下游需求增長(zhǎng)將逐步回歸常態(tài)發(fā)展，尤其是大單品出現(xiàn)的節(jié)奏面臨較高不確定性。

參考速凍米面及速凍火鍋料制品競(jìng)爭(zhēng)整合過(guò)程，對(duì)于進(jìn)入門檻較低大單品，產(chǎn)品研發(fā)上市后或?qū)⒔?jīng)歷以下四階段競(jìng)爭(zhēng)過(guò)程，而整個(gè)狹義預(yù)制菜將由多個(gè)類似的循環(huán)組成的脈沖式發(fā)展構(gòu)成。

階段一：少數(shù)參與者率先挖掘出具備做大潛力的單品，并借此實(shí)現(xiàn)快速成長(zhǎng)。

階段二：由于大部分狹義預(yù)制菜生產(chǎn)壁壘較低，具備做大潛力的產(chǎn)品面市后，競(jìng)爭(zhēng)者將快速增加進(jìn)行模仿，加速產(chǎn)品滲透，并推動(dòng)行業(yè)在此階段保持快速增長(zhǎng)。

階段三：行業(yè)需求增速放緩但前期投產(chǎn)產(chǎn)能集中釋放，產(chǎn)品同質(zhì)化及價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象明顯，部分企業(yè)聚焦高端化與差異化，并開始比拼在成本控制、供應(yīng)鏈、渠道、及品牌 等方面樹立壁壘的能力，部分實(shí)力較弱的參與者開始退出市場(chǎng)，整體盈利能力承壓。

階段四：經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期充分競(jìng)爭(zhēng)后實(shí)現(xiàn)集中度提升，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局趨于穩(wěn)定，同時(shí)行業(yè)盈利能力提升至合理水平。

速凍米面及速凍火鍋料歷時(shí)十余年后格局、盈利趨穩(wěn)，狹義預(yù)制菜或?qū)⒔?jīng)歷更長(zhǎng)整合時(shí)間。速凍米面作為 1.0 階段的預(yù)制菜，起始于1992年三全食品發(fā)明中國(guó)第一顆速凍湯圓，前期由于產(chǎn)品供不應(yīng)求，產(chǎn)能成為核心競(jìng)爭(zhēng)因素，隨后同樣經(jīng)歷了參與者快速增加、價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)、產(chǎn)品差異化競(jìng)爭(zhēng)等過(guò)程，于2006時(shí)龍頭企業(yè)地位基本確立，行業(yè)CR1/CR3/CR5 分別為 20%/45%/55%。

三全食品的盈利能力變化主要分為以下三個(gè)階段。

2005-2012年：公司龍頭地位確立，凈利率維持在5%~9%左右。隨著行業(yè)格局清晰，公司龍頭地位明確后，公司開始持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)能擴(kuò)張，擴(kuò)大市場(chǎng)份額，期間公司毛利率隨著產(chǎn)能投放節(jié)奏、原材料價(jià)格波動(dòng)等因素有小幅波動(dòng)，但在靈活的費(fèi)用投放策略下，公司盈利能力較為穩(wěn)定，整體凈利率維持在5%~9%左右。

2013-2017年：受收購(gòu)龍鳳整合、大力推廣鮮食等業(yè)務(wù)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素導(dǎo)致凈利率持續(xù)承壓。公司于2013年收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手上海龍鳳，龍鳳被收購(gòu)后連續(xù)兩年虧損，拖累公司整體盈利。此外，公司在2014至2017年開始大力推廣“三全鮮食”業(yè)務(wù)，但表現(xiàn)不及預(yù)期，相關(guān)費(fèi)用及投放自動(dòng)售賣機(jī)帶來(lái)的資本投入也對(duì)公司利潤(rùn)造成較大壓力。疊加期間由于行業(yè)增長(zhǎng)放緩致費(fèi)用投放壓力較大，多重負(fù)面因素齊聚下公司在此期間盈利能力下滑明顯。

2018年至今：積極推進(jìn)多重改革，盈利能力回升至合理水平。公司自 2018 年開始調(diào)整戰(zhàn)略，發(fā)力快餐、火鍋、團(tuán)餐等餐飲渠道（之前以商超為代表的零售渠道為主）。同時(shí)從 2019年開始推動(dòng)部分直營(yíng)渠道轉(zhuǎn)化為經(jīng)銷，以提高費(fèi)用投放效率；在不斷推出新品的同時(shí)，公司削減部分盈利能力較弱的產(chǎn)品；考核機(jī)制也更加市場(chǎng)化。在改革成效不斷釋放下，公司盈利能力自 2018 年開始企穩(wěn)回升至合理水平，2020 年受益于疫情，凈利率達(dá)到11.1%。

速凍火鍋料作為2.0階段的預(yù)制菜，1998年起開始向全國(guó)進(jìn)行滲透，2008年后，隨著產(chǎn)品應(yīng)用場(chǎng)景拓展至關(guān)東煮、麻辣燙、燒烤等多種消費(fèi)形式，加之下游火鍋行業(yè)快速發(fā)展，火鍋料制品也開始進(jìn)入快速發(fā)展期。

根據(jù)安井食品招股說(shuō)明書，2008至2013年間，以速凍魚糜制品、速凍火鍋料、速凍肉制品為主的火鍋料制品行業(yè)增速保持在30%左右較高水平，頭部參與者實(shí)現(xiàn)較快成長(zhǎng)，同時(shí)積極推進(jìn)全國(guó)化擴(kuò)張。

2013-2016年，隨著行業(yè)增速放緩和前期規(guī)劃產(chǎn)能投產(chǎn)，疊加原材料價(jià)格下行，龍頭參與者開始通過(guò)降價(jià)去擠壓競(jìng)品搶占市場(chǎng)，期間雖然各企業(yè)盈利能力出現(xiàn)不同程度下滑，但龍頭企業(yè)韌性表現(xiàn)更加明顯，份額也持續(xù)提升，以零售端速凍魚糜制品為例，安井食品市占率從2012年6.8%提升至2017年 9.2%，2021年進(jìn)一步提升至16.5%。2017年公司成功實(shí)現(xiàn)上市后，繼續(xù)從多維發(fā)力增強(qiáng)其綜合實(shí)力，盈利能力同步增長(zhǎng)。

分渠道看，我們認(rèn)為未來(lái)狹義預(yù)制菜不僅從行業(yè)規(guī)模上將遵循先B后C的發(fā)展過(guò)程，同時(shí)在競(jìng)爭(zhēng)節(jié)奏上同樣存在差異，其中C端可能率先競(jìng)爭(zhēng)加劇產(chǎn)生洗牌，B端短期相對(duì)較為緩和。

主要基于以下原因：

B 端預(yù)制菜較C端發(fā)展相對(duì)較成熟，C端處于培育期，疫后需求釋放速度不確定性較高。B端預(yù)制菜已滲透20余年，同時(shí)由于下游降本增效、標(biāo)準(zhǔn)化訴求愈發(fā)明確，未來(lái)行業(yè)有望保持較為確定的增長(zhǎng)。而C端則處于消費(fèi)者培育階段，尤其是疫情后消費(fèi)者熱度及行業(yè)需求將逐步回歸常態(tài)，需要足夠多“好吃、不貴、便捷”的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品去推動(dòng)行業(yè)增長(zhǎng)，成長(zhǎng)節(jié)奏不確定性較高。

疫情催化推動(dòng)C端參與者快速增加，但目前產(chǎn)品成熟度較低，同質(zhì)化現(xiàn)象較為明顯。自2020年疫情發(fā)生以來(lái)，C端消費(fèi)者對(duì)預(yù)制菜認(rèn)知快速提升的同時(shí)，也使C端預(yù)制菜參與者快速增加，尤其眾多成立不久的預(yù)制菜新銳品牌均以C端為主。

但當(dāng)前產(chǎn)品同質(zhì)化較為明顯、價(jià)格也較為接近，較多企業(yè)短期注重收入而非利潤(rùn)。疊加需求端相對(duì)不緊迫因此預(yù)計(jì)C端比B端率先進(jìn)行洗牌，部分實(shí)力較弱的參與者將退出市場(chǎng)。

如前所述，由于狹義預(yù)制菜將經(jīng)歷較長(zhǎng)時(shí)間的發(fā)展和充分競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)大單品的類型、迭代節(jié)奏也具備較高不確定性，當(dāng)前處于行業(yè)格局未定、有品類無(wú)品牌的階段，因此當(dāng)下難以準(zhǔn)確判斷行業(yè)終局。

目前各企業(yè)普遍基于自身基因及資源稟賦，選擇對(duì)應(yīng)品類及渠道，以實(shí)現(xiàn)快速放量搶占用戶心智、提升行業(yè)地位為首要策略，并不斷迭代商業(yè)模式，實(shí)現(xiàn)短期放量和樹立長(zhǎng)期壁壘。

建議重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)在產(chǎn)品、渠道的競(jìng)爭(zhēng)力及現(xiàn)有業(yè)務(wù)上的協(xié)同優(yōu)勢(shì)，以及形成的相應(yīng)品牌影響力，從而去挖掘具備持續(xù)做大做強(qiáng)的企業(yè)，并對(duì)主要重要參與者動(dòng)態(tài)保持長(zhǎng)期跟蹤。整體而言，各類參與者中，我們認(rèn)為速凍類企業(yè)和上游原材料類企業(yè)當(dāng)前優(yōu)勢(shì)較為明顯。

更多干貨、市場(chǎng)分析、重磅案例、實(shí)戰(zhàn)課程歡迎訂閱 [農(nóng)業(yè)行業(yè)觀察]公眾號(hào)：nyguancha

文章：10891 篇

瀏覽：37228 次

代表文章

農(nóng)俠會(huì)：三農(nóng)領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)社群（資源對(duì)接、案例分享、線上課程、線下活動(dòng)）

【政策解讀】2021鄉(xiāng)村振興政策解讀（最全）

從快遞到農(nóng)業(yè)，且看順豐布局農(nóng)村的變與不變

【鄉(xiāng)村振興案例】國(guó)家推行鄉(xiāng)村振興千萬(wàn)工程的六大路徑和十大典型案例

國(guó)家“十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要（農(nóng)業(yè)農(nóng)村領(lǐng)域節(jié)選）

中化化肥舉行2024“邁優(yōu)伴”領(lǐng)航行動(dòng)啟動(dòng)會(huì)

【政策解讀】玉米大豆是重點(diǎn)！新一輪千億斤糧食產(chǎn)能提升行動(dòng)方案發(fā)布

【政策匯總】2023農(nóng)業(yè)政策大匯編（建議收藏）

2024生態(tài)農(nóng)業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力產(chǎn)業(yè)發(fā)展大會(huì)暨茂盛生物成立十五周年慶典成功舉辦

AI賦能農(nóng)業(yè)發(fā)展向“新”提“質(zhì)”，中國(guó)移動(dòng)助推鄉(xiāng)村振興智啟新章