1.1 公司發展歷程和股權結構

國內領先種業品牌，“內生外延” 構筑商業版圖

袁隆平農業高科技股份有限公司成立于 1999 年，上市于 2000，是由 袁隆平院士作為主要發起人設立的現代種業高科技集團。公司始終 以踐行國家糧食安全戰略為初心，以?推動種業進步，造福世界人 民?為使命，深耕種業發展，堅持改革創新，是首批擁有完整科 研、生產、加工、銷售、服務體系的?育繁推一體化?的種業企 業。公司通過不斷發展以及整合國內外資源，目前已經成為一家種 業產品齊備、規模龐大、技術先進的綜合實力國內領先的龍頭企業。

中信公司為公司實際控制人，自 2016 年入主公司，利用自身資源協 助公司進一步整合國內外種業資源，通過并購擴大業務規模。2017 年，公司先后收購河北巡天、三瑞農科、巡天農業等優質企業。2018 年，收購聯創種業，注入玉米業務優質資產。目前，公司旗下 擁有眾多子公司，以多主體、多品牌、寬渠道的理念，協同發展。

1.2 公司主要業務

公司業務涵蓋?種業運營?和?農業服務?兩大方面。2021 年種業 占公司近九成營收。種業運營采取?3+X?戰略，以水稻、玉米、蔬菜種子為核心業務，同時發展雜谷、向日葵、小麥種子等多元化種 業。根據全國農技中心發布的統計數據，公司雜交水稻品種在全國 雜交水稻品種推廣面積排名前十品種中獨占七席，并包攬前六席， 玉米品種在全國玉米品種推廣面積排名前十品種中獨占四席。綜合 農業服務及其他種子業務實現營業收入 6.32 億元，同比增長 62.42%。其中，隆平信息聚焦農業農村領域線上線下教育培訓業 務，已成為全國線上農民教育培訓服務領先品牌。

1.3 基本財務情況及業績表現

2021 年，公司深化管理變革、優化業務與管理流程，推進數字化轉 型。報告期內，公司實現營業收入 35.03 億元，同比增長 6.47%，歸 母凈利潤 0.62 億元，同比減少 46.12%，由于前期制種較多庫存量較 高，造成本期存貨跌價損失金額較大拖累業績（21 年共計提存貨跌 價準備 4.44 億元，其中水稻種子計提 3.27 億元），后續隨著進一步 清庫存和糧價高景氣，預期業績將向好改善。

公司主要收入來自水稻、玉米種子。2021 年公司水稻營收為 1.30 億 元，主營收入占比為 37.22%；玉米種子營收為 1.01 億元，主營收入 占比為 28.97%。水稻板塊公司將原亞華種業、百分農業、四川隆 平、新橋隆 平和優至種業五大產業主體整合成立亞華水稻事業部， 以更強的內部協同應對行業競爭。玉米種子板塊，公司克服了災 害、疫情及生產調運等問題，產業經營穩中有增。2021 年公司水稻/ 玉米/蔬菜瓜果/向日葵增速分別為-6.19%/-2.62%/2.74%/55.09%。公司 核心業務基本保持平穩，雜谷種子增速較快緣于河北巡天的張雜谷 在新疆、青 海、寧夏陸續試種成功，順利實施了?搶先布局、提前 預案、大干實干?的年度工作策略。

公司貫徹高質量發展理念，隨著行業景氣向上、公司管理效率提 升，財務健康水平持續改善。2021 年公司銷售凈利率為 4.94%、銷 售毛利率為 34.27%，與 2020 年相比均略有下降，主要系報告期內部分農作物成本上漲，以及公司加大營銷力度，增強品牌優勢擴大生 產規模所致。2021 年銷售費用率/管理費用率/研發費用率/財務費用 率分別為 12.1%/16.33%/5.94%/2.86%。公司研發費用率保持穩中有增的趨勢，堅持傳統育種和生物技術兩手抓，加快搶占轉基因、基因 編輯等新技術制高點。大田作物水稻、玉米創新成果持續領跑行業，蔬菜、谷子、食葵等創新能力不斷提升，技術平臺影響力不斷擴大。

2.1 種業整體概況

2.1.1 政策利好

自 2017 年深入推進農業供給側結構性改革以來，農業供給質量逐漸 提升，三元種植結構和農業區域布局不斷優化，現代農業加速發 展。中央一號文件及 2021 年出臺的《種業振興行動方案》對種質資 源保護利用、創新攻關、企業扶優、基地提升、市場凈化等種業發 展行動做出重要部署。

重保護、強監管。《種子法》及有關配套法規的修訂，提供了法律保 障和制度支撐，加強了種業知識產權保護，激勵了種業原始創新。同時，自 2021 年開始開展為期三年的?全國種業監管執法年?活 動，全面推進種業監管。

政策扶持、項目支持。生物育種作為國家戰略性重大科技項目被列 入?十四五?規劃綱要。?十四五?規劃中針對糧食安全和生物育種 商業化問題，提出要?夯實糧食生產能力基礎?和?有序推進生物 育種產業化應用?。種子行業迎來了新一輪發展機遇。為支持現代種 業發展，國家積極推動現代種業產業園創建，組建生物育種聯盟， 成立現代種業發展基金，深化種業?放管服?改革，加大財稅、金 融、用地等政策扶持力度。

2.1.2 種業市場穩中向好

多措并舉打好種業翻身仗，有需求、有技術、有儲備的三有格局已 初步形成。

我國作為糧食生產和消費大國，2020 年糧食面積達到了 17.52 億 畝，總產量達到 13390 億斤，全國糧食人均占有量達到 474 公斤。稻谷、小麥兩大口糧產需平衡有余，谷物自給率超過 95%。但是玉米、大豆等作物單產與發達國家還存在較大差距，部分高端蔬菜種子國外依存度高。受到人口增長、資源約束、氣候變化等因素限制，我國糧食供需仍處于緊平衡狀態，大豆、玉米等產品總量缺口還會擴大。

中央一號文件提出 2022 年適當提高稻谷、小麥最低收購價，穩定玉 米、大豆生產者補貼和稻谷補貼政策，實現三大糧食作物完全成本 保險和種植收入保險主產省產糧大縣全覆蓋。這將對糧食生產產生 正向激勵，糧食增產趨勢明顯，種業市場需求向好。

種業市場規模回升，2016 以后，?調面積、減價格和減庫存?為主的 供給側改革實行，種子行業市場開始承壓，種子市場整體規模不斷 下滑，在 2019 年行業迎來拐點，2020 年達到 1199.89 億元，較 2019 年增長 1.04%。玉米、水稻、小麥三類糧食作物占種業主要產品市場 份額的 50%以上，馬鈴薯市場份額占比也超過 10%。2021 年涉外資 農作物種子企業年銷售額 20 多億元，占我國種子市場份額 3%左 右，常年農作物種子進口約占國內用種量 0.1%，主要是少數蔬菜， 國內品種可替代。

近年來，圍繞七大農作物育種?重點專項，良種聯合攻關，農業 生物育種重大科技項目等實施的一系列現代種業提升工程成果顯 著，自主基因、自主技術、自主品種的創新格局初步形成。?十三 五?以來，農作物良種覆蓋率在 96%以上，自主選育品種面積占比 超過 95%。目前我國種業已經進入自主創新驅動發展的新階段。截 至 2019 年全國審定、登記農作物品種 3.9 萬個，植物新品種保護年 申請量連續 5 年居世界第一。水稻、小麥、大豆種源完全自主。

2.1.3 缺乏有核心競爭力的企業主體

2017 年后，行業頭部上市種業企業的凈利率都出現了明顯的下滑， 企業盈利能力下降，行業競爭加劇，行業格局分散，提價空間難度 大。總體來看，我國種企呈現數量多、規模小、競爭力不強等特 征。全球種業新一輪并購整合完成后，德國拜耳和美國科迪華占全 球市場份額的 35%以上，技術領先和市場壟斷雙重施壓。當前，我 國農作物種企有 7000 多家，前 10 家企業市場份額僅占 13%，擁有 10 個以上新品種權的企業僅占 2.3%，80%的企業沒有植物新品種 權，亟需發展有影響力的龍頭企業。

自 2020 年生物育種產業化有序推進以來，現代種業已經進入?‘常 規育種+現代生物技術育種+信息化育種’的 4.0 時代?，抗蟲、抗 旱、耐除草劑等形狀的應用大大提升了轉基因作物的競爭力。在資 源要素投入對產量提升驅動力明顯減弱的情況下，基因資源的爭奪 及開發則成為種企競爭優勝的關鍵。

2.2 水稻種子：短期內仍供過于求，競爭格局分散

2.2.1 庫存仍處高位，需求較為穩定

我國稻谷播種面積 2017 年以前一直穩步增長，2017 年調減播種面積 每年減少 500 千公頃左右，2020 年開始轉折，有上升態勢。谷物中 的稻谷播種面積占比自 2010 年開始持續下降，在 2017 年有過小幅 回升，2020 年也一轉下降趨勢，開始回升。2020 年全國稻谷播種面 積 4.51 億畝，比上年增加 573 萬畝，增長 1.3%。稻谷產量自 2014 年開始維持在 2100 億公斤左右，雖然增速大幅減小，但趨勢向好。2020 年稻谷產量 2119 億公斤，比上年增加 22.46 億公斤，增長 1.07%，稻谷單產為 470 公斤/畝。國內消費量也同向變動，并超過產 量，略有上升。稻谷種子價格在 2018 年上漲至 20 元/公斤，2020 年 達到 20.81 元/公斤，在緩慢增長。

據世界糧農組織統計，至 2035 年全球大米需求將達到 5.5 億噸，在 現有基礎上將增加需求 1.16 億噸。在總播種面積不變條件下，提高 單產是未來一段時期我國水稻育種的主攻方向。水稻種質資源仍在 需求高位。2019 年我國稻谷消費結構仍以食用為主，工業加工和使用及損耗占 比在 8%左右，種用部分保持在 0.52%的水平。稻谷庫存從 2011 年始 庫存大幅增長，受減庫存政策深化的影響，2019 年期末庫存下降， 同時期末庫存占消費量的比重也同步變動。

2018 年度水稻最低收購價被下調，早秈稻、 中晚秈稻和粳稻最低收 購價格較 2017 年分別下調 10 元、10 元、20 元至每 50 公斤 120 元、126 元、130 元。受此影響，2019 年雜交水稻制種面積下降 33 萬畝，制種量大幅下降 5000 萬公斤，需種量下降 500 萬公斤，但制 種單產增加了 4.87 公斤/畝。總體來看，近幾年雜交水稻可供種量不 斷上升，2019 年達到 4.1 億公斤，制種單產也一轉 2014 年之前的下 降趨勢，不斷回升至 2019 年制種單產 176.47 公斤/畝的水平。

2.2.2 雜交水稻種子競爭格局分散

雜交水稻市場集中度 CR5 自 2009 年短暫增長后一直呈下降趨勢，直 至 2016 最低點，隨后緩慢增長至 2019 年的 12.5%，2020 年再次下 降至 11.8%。據統計，2010 年我國水稻種子企業多達 6000 余家，隨 著市場秩序的規范化，種業競爭的日趨激烈，至 2019 年我國水稻種 業企業數量減至 4000 余家。其中，具備水稻品種自主選育能力的超 過 200 家。隆平高科、墾豐種業、荃銀高科等一批水稻種業巨頭崛 起。未來種企兼并重組將不斷推進，企業結構逐步優化，行業市場 集中度提升空間大。

雜交水稻 2020 年推廣面積前十大品種，前五名都是由隆平高科選育 的，公司市占率行業第一。雜交水稻市場空間不斷擴張，預計 2023 年達到 156 億元。

2.3 蔬菜種子對外依存度高，國內市場仍有空間

2.3.1 供需平衡，穩健發展

蔬菜播種面積自 2017 年開始穩步上升，增長率維持在 2%~3%左右， 2020 年達到 3.2 億畝，總產量約 8 億噸，總產值超過 2 萬億元。蔬 菜種子平均價格也自 2017 年明顯提升，2019 年實現 227.32 元/畝的 價格，28 種蔬菜平均批發價季節波動特點較為明顯，基本在 4 元/公 斤的平均水平上下浮動，2019 年后整體價格有明顯的上升。

2.3.2 蔬菜種子進口依賴性高，國內發展仍有空間

目前我國蔬菜總產值在 2 萬億元以上，蔬菜種子自給率為 87%，隆 平高科、綠亨科技等行業頭部種企只瓜分很少的市場份額。大宗蔬 菜種源實現了自主可控，中高端蔬菜對外依存度偏高。市場上常見 的白菜、甘藍、辣椒、番茄等基本以國產品種為主導，但菠菜、綠 菜花、胡蘿卜、洋蔥這四種蔬菜目前對國外種子依存度達 85%甚至 90%以上。2021 年蔬菜種子進口數量是出口數量的 2.5 倍。與發達國 家相比，我國蔬菜種業投入不夠，育種基礎研究處于跟跑階段。國 產種子在種子品質、抗病性、商品價值等方面與進口種子存在差 距，蔬菜種子國外依存度高。

國內蔬菜種業競爭格局分散。我國蔬菜種子企業數量多，大多數企 業規模小，育種研發能力不足，難以在國際競爭中立足。推進種企 兼并重組，提升行業市場集中度是提升國內蔬菜種企整體競爭力的 必由之路。

2.4 玉米種子供需偏緊，糧價高企繼續支撐種子需求

2.4.1 玉米種子供給收縮，需求穩定

玉米播種面積自 2015 年開始略有下降，總體保持穩定在 6.2 億畝， 玉米播種面積相對整體谷物播種面積的占比也保持穩定。2021 年我 國玉米產量達到 2.7 億噸。玉米單產從 20 世紀 80 年代初期的 205 公 斤/畝，增加到 2019 年的 421 公斤/畝。1996 年至 2019 年，美國玉 米畝產年增長 8.5 公斤，良種貢獻率為 65%；同期，中國玉米畝產年 增長 4.5 公斤，良種貢獻率為 45%。當前，我國單產不到美國的 60%，差距不小。玉米期末庫存自 2016 年達到高峰后不斷降低， 2019 年開始雖有反彈趨勢，但整體庫存水平較低，去庫存成果顯 著。近年來國內玉米產量穩定，消費量 2019、2020 年不斷減少， 2021 年略有回升，進口量不斷增加，但供給主要依賴國內生產，國 內消費量穩定在 3 億噸左右。2021 年我國玉米消費仍是以食用消費 為主，超過 6 成，工業消費次之，種用量不足 0.5%。

雜交玉米種子從 2017 年開始制種量供應不足，受去庫存政策影響， 庫存量不斷下降至 2020 年的 5.54 億公斤，庫存占消費的比例也在不 斷下降至 2020 年的 52.23%。從 2017 年開始雜交玉米種子產需缺口 不斷擴大，玉米種子市場景氣度較高。

2.4.2 玉米種子市場基本自足，競爭格局分散

市場基本自足。玉米自主選育品種面積占比明顯提高，由 2010 年的 85%提高到 2021 年的 90%以上，尚未實現完全自給。玉米種子費從 2015 年開始穩定在 28 元/公斤左右，上下浮動。玉米種子收購價在2017 年降至低點 1.48 元/公斤，而后觸底反彈,不斷增長，于 2021 年 達到 2.73 元/公斤的歷史最高點，玉米種子需求將穩中有升。

玉米種業競爭格局分散。我國玉米種子行業企業數量多，集中度 低。玉米品種的種植集中度 CR5 自 2010 年一直呈下降趨勢，2020 年下降至 19.2%。2020 年國內玉米種業上市公司 TOP10 銷售總額也 僅為 35.72 億元，其中隆平高科、登海種業、墾豐農業等企業銷售額 較高，分別為 9.88 億元、7.85 億元、5.44 億元。

2.5 轉基因技術要點及國內外發展現狀

2.5.1 轉基因技術原理

世界農業育種技術經歷了人工馴化、雜交育種、轉基因育種和智能 設計育種 4 個技術版本。20 世紀 70 年代，作為第一代分子育種技 術，轉基因技術以重組 DNA 技術為核心，將高產、抗逆、抗病蟲、 提高營養品質等功能基因轉入受體生物中，獲得穩定遺傳的新性狀 并培育新品種，能夠解決傳統雜交育種不能解決的育種問題。進入 21 世紀智能設計育種基于各種前沿科學交叉融合，發展出全基因組 選擇、基因編輯和合成生物技術等代表性技術，大幅提高育種效 率，逐步涵蓋轉基因技術并迭代升級。（報告來源：未來智庫）

2.5.2 全球轉基因作物發展現狀

全球轉基因作物產業不斷擴大。自 1996 年轉基因作物商業化以來， 全球 29 個國家或地區批準種植，42 個國家或地區批準進口，種類從 轉基因大豆、棉花、玉米、油菜拓展到馬鈴薯、蘋果、苜蓿等 32 種 植物，累計種植 400 多億畝。在已批準商業種植的主要國家，轉基 因作物種植比例已接近飽和。全球范圍內主要轉基因農作物種植比 例，棉花 79%，大豆 74%，玉米 31%，油菜 27%。

2019 年全球 29 個國家轉基因作物種植面積為 1.904 億公頃，與 2018 年同比下降了 0.68%，轉基因作物種植面積比 1996 年增加了約 112 倍，累計種植面積達 27 億公頃。其中 24 個發展中國家轉基因作物 種植面積占全球的 56%，5 個發達國家的種植面積為 44%。另外有其 他 42 個國家/地區進口了轉基因作物。2019 年，轉基因作物在五大 種植國的平均利用率都達到 90%，阿根廷實現了 100%的應用率。全 球轉基因作物中種植面積最多的是大豆，其次是玉米、棉花和油 菜。除此之外，苜蓿、甜菜、甘蔗、木瓜等多種轉基因作物的應用 率的提高為消費者提供了更加多樣化的選擇。抗蟲/耐除草劑復合性 狀種植面積增長了 6%（8510 萬公頃），覆蓋了全球轉基因作物種植 面積的 45%，單一抗蟲性狀種植面積占比 12%，單一耐除草劑作物 占比 43%。2019 年排名前五位的國家，美國、巴西、阿根廷、加拿 大和印度種植了全球種植面積的 91%，總計 1.727 億公頃。

2019 年，美國轉基因作物種植面積達 7150 萬公頃，占全球總面積的 38%，對轉基因大豆、玉米、棉花等主要作物平均應用率達到 95%。巴西的轉基因作物種植面積為 5280 萬公頃，同比增長 3%。轉基因種子自 1996 年在美國商業化引入后，采用率不斷攀升，目前 超過 90%的美國玉米、高地棉花和大豆是使用轉基因品種生產的。轉基因作物被廣泛分類為耐除草劑（HT），抗蟲（Bt）或堆疊品種 （同時含有 HT 和 Bt 性狀）。根據美國農業部的調查數據，種植 HT 種子的國內大豆種植面積的百分比從 1997 年的 17%上升至 2019 的 94%。HT 棉花種植面積占比從 1997 年的約 10%擴大至 2019 年 95%的高位。HT 玉米種植面積占比在 2019 年達到 89%左右。在轉基因種 子商業化之后，HT 玉米的采用率增長相對緩慢。美國 Bt 玉米種植面 積占比從 1997 年的約 8%增長到 2020 年的 82%。美國 Bt 棉花種植面 積占比也從 1997 年的 15%擴大到 2020 年的 88%。近年來，堆疊品 種的采用率增加。到 2020 年，大約 83%的棉花和 79%的玉米種植了 堆疊的種子。

2.5.3 轉基因作物經濟效益

轉基因技術已經廣泛應用于醫藥、工業、農業、環保、能源等領 域，成為新的經濟增長點。轉基因技術培育出的一大批具有抗蟲、 抗病、耐除草劑、優質、抗逆等優良性狀的轉基因作物新品種，有 效降低了種植成本，提高了農產品質量，減少了農藥使用，推動了 綠色農業生產方式。此外，轉基因作物也對解決糧食安全、可持續 發展和氣候變化問題做出貢獻。

1996~2018 年中，轉基因作物為全球帶來了 2249 億美元的經濟效益，惠及 1600 萬~1700 萬農民（其中 95%來自發展 中國家）。其中有六個國家獲益最多，美國獲益 959 億美元，阿根 廷、巴西、印度和中國各 200 多億美元，加拿大 97 億美元。

2.5.4 我國轉基因發展歷程

我國自 20 世紀 80 年代引進轉基因技術以來，?863??973?計劃先 后對棉花、水稻、大豆等轉基因研發工作進行部署。2008 年，我國 啟動轉基因生物新品種培育重大專項，農業轉基因研發進入快速發 展期。轉基因研發技術不斷提高，獲得了抗病蟲、耐除草劑、耐寒 耐鹽堿、高產等重大育種價值基因 300 多個，獲得發明專利近 3000 項。轉基因產品種類不斷豐富，至 2021 年，我國國產抗蟲棉市場份 額提高到了 99%以上；3 個耐除草劑大豆和 4 個抗蟲耐除草劑玉米獲得生產應用安全證書；抗蟲大豆、耐旱玉米、抗蟲水稻、耐旱小麥、抗藍耳病豬等已形成梯次儲備。截至 2021 年 12 月我國批準進 口的轉基因作物共計 60 種。目前，我國已實現從局部創新到?自主基因、自主技術、自主品種?的整體跨越，轉基因生物商業化應用順利推進。

轉基因技術的應用有效防治草地貪夜蛾的危害。草地貪夜蛾于 2019 年入侵我國云南、廣西，現已擴展到 18 個省市，對我國玉米糧食生 產產生重大危害。2019 年 6 月初，我國草地貪夜蛾為害面積為 22.8 萬公頃。種植 Bt 基因的轉基因玉米能夠有效防控蟲群，實現低成本 和綠色可持續化。

轉基因玉米正式商業化后將大大拓展市場空間。玉米不同類型品種 之間、同一類型品種之間價格差別較大，假設轉基因玉米種子商業 價格比普通玉米高 40%（約 50 元/公斤）。假設國內雜交玉米需種量 總量保持 11 億公斤， 第 T 年為轉基因品種大規模推廣的元年（第一 年覆蓋率為 10%），且覆蓋率逐年提升，至第 T+5 年可提升至 85%，對應的市場規模為 467.5 億元。

3.1 具備自主研發創新能力，商業化育種體系國內領先

自主研發和體系化創新能力是公司核心競爭力。公司成熟的水稻商 業化育種體系覆蓋了國內、國際兩個市場，國內水稻研發以湖南為 創新中心，依托隆平高科種業科學研究院及各區域育種站，范圍覆 蓋長江上游、中下游、華南及黃淮稻區；國際水稻研發以海南為窗 口，輻射菲律賓、孟加拉、越南以及巴基斯坦等?海上絲綢之路? 沿線水稻種植國家；以南京南方粳稻研究院為基地瞄準南方粳稻區 域。玉米以聯創種業及玉米科學院為主要科研團隊，面向東華北、 黃淮海、西南等主要玉米種植區域，并積極與美國隆平和巴西玉米 研發團隊聯動，以國際玉米種質資源引進開發開展玉米產業國際化 布局。蔬菜作物中，各研發團隊以主要推廣區域（黃瓜、甜瓜、番 茄、南瓜以天津、山東為核心，辣椒以湖南、海南為核心）為重點 不斷推出廣受市場好評的新組合產品；?張雜谷?系列谷子、三瑞農 科食葵為代表的非主要農作物研發板塊，在河北、內蒙古等作物資 源優勢地區建立了行業領先的屬地科研模式。

生物技術板塊，目前公司在轉基因玉米研發、基因編輯水稻、各作 物分子標記輔助育種等形成了成熟穩定的研發布局，玉米轉基因創 新前端以杭州瑞豐生物科技有限公司、隆平生物技術（海南）有限 公司形成?雙駕馬車?協同推進玉米轉基因性狀開發，后端以玉米 科學院、聯創種業為主推進品種轉育；隆平高科種業科學院生物技 術團隊通過運用基因編輯、性狀標記開發等技術，水稻資源創制、 全基因組選擇育種創新效率有效提升；育種信息化的不斷推進已基 本實現關鍵信息線上管理，將進一步加快智能育種技術突破與應用。

公司現已建設完成國內領先的商業化育種體系，水稻、玉米研發創 新能力持續立足行業前列。目前公司作物育種研發試驗基地總面積 近 1.2 萬畝，在中國、巴西、美國、巴基斯坦等 7 個國家建有 12 個 水稻育種站，19 個玉米育種站，8 個蔬菜育種站，2 個谷子育種站和 3 個食葵育種站。

通過積極引進業界有影響力的科學家、制定并完善各項人才激勵政 策，公司已經打造出一支穩定的高素質科研團隊。公司水稻、玉米 等作物育種及生物技術研發由一批知名專家帶領專業科研隊伍組建 了具有領先優勢的科研團隊，包括?中國種業十大杰出人物?和 ?全國勞動模范?水稻育種專家楊遠柱、?中國種業十大杰出人物? 玉米育種專家王義波、?全國人大代表?雜交谷子育種專家趙治海 等。此外，公司與行業頂尖院士團隊及優勢科研單位建立了緊密的 合作關系，在已經建立的湖南省院士工作站基礎上，2021 年公司繼 續與萬建民院士、曹曉風院士等團隊擴大合作，開展基因與資源合 作利用項目研究，與中國科學院、中國農科院、中國水稻所、湖南 雜優中心、中國農業大學、武漢大學等多家科研院校保持深度合作 關系，為公司持續構建領先的創新優勢奠定了堅實的團隊基礎。

公司研發支出占比和研發人員占比行業領先。根據 2021 年年報， 2021 年公司研發支出占營業收入比例為 7.86%，與去年相比下降 2.66pcts，原因是近兩年公司注重規范科研經費管理和使用，有效提升研發效率。公司研發人員 451 人，占比 16.65%，保持行業領先水 平。

3.2 積極開展資本運作，公司產業不斷整合升級

積極開展資本運作，整合行業優質資源。2016 年中信集團成為公司 實際控制人，協助推動公司產業整合升級，此后公司并購加速，在 2017 年達到頂峰，公司現已擁有?隆平?、?德瑞特?、?三瑞農科?、 ?巡天?等企業品牌矩陣，并分別成為水稻、玉米、谷子、食葵等 品類的領先品牌。借助并購，公司實現產品品種（3+X）和地域布局 的擴充， 逐步升級為全國性龍頭企業，區域從國內轉向國外。

2018-2020 年， 北京聯創種業累計實現的扣非歸母凈利潤為 48,542.85 萬 元 ， 其中 2018 、 2019 、 2020 分別為 3,607.74 、 14,066.64、17,068.47 萬元；2018-2020 累計業績承諾完成率為 106.45%，其中 2018、2019、2020 分別為 126.14%、91.34%、 104.08%。

3.3 水稻和玉米品種優勢持續領先

水稻品種隆兩優、晶兩優競爭優勢顯著。隆兩優、晶兩優系列雜交 水稻品種是公司 2015 年以來陸續推出的雜交水稻品種，也是公司近 年主推的市場換代系列品種。

1）獨家選育，差異化產品。隆兩優和晶兩優兩大系列的母本隆科 638S 和晶 4155S 均屬隆平高科獨家選育，市場無同質化產品。

2）適宜種植地區廣泛。

3）米質優。以隆平高科選育的雜交水稻品種，既能實現高產又能保 持較高食用標準。2021 年隆平高科國審品種中達到國標三級優質稻 米品種 4 個，達到國標二級優質稻米品種 2 個，達到國標一級優質 稻米品種 1 個。

聯創種業玉米產品體系豐富。2018 年，公司收購聯創種業 90%股 份，聯創種業連續多年玉米推廣面積全國排名前三、盈利能力居 首。公司選育推廣通過國家和省級審定玉米新品種 81 個，其中通過 國家審定 51 個、5 省以上審（認）定 5 個；申報植物新品種保護 174 項，其中已獲植物新品種權 79 項，發明專利 1 項。聯創培育的聯創、?中科華泰、粒粒金、嘉禧和隆創祺華?五大品牌 玉米新品種連年表現優良，以適合機械籽粒收獲為突出優勢，呈現 熱銷景象。

3.4 轉基因技術壁壘高，公司具備先發優勢

當前，我國生物種業創新面臨巨大挑戰，關鍵核心技術原創不足， 全球農業生物技術核心專利 70%被美國控制，新型產品和多性狀疊 加產品研發滯后，產業化進程緩慢，糧食安全和種業安全受到威 脅。同時，緩慢的產業化進程誘使侵權套牌、制售假劣種子事件頻發；草地貪夜蛾等蟲災防控需求迫切。在嚴峻的國內國際形勢雙重 壓力下，我國亟需加快轉基因技術的高水平發展，拓展技術領域， 推進生物育種向精準化、高效化、智能化發展；堅持產品產業為導 向，研發多性狀疊加產品和新型優質綠色產品，大力推進轉基因生 物產業化。2021 年中央一號文件提出要加快實施農業生物育種重大 科技項目，種業改革發展在政策支持、法律環境、生物技術應用等 方面迎來前所未有的機遇。2021 年，農村農業部對《主要農作物品 種審定辦法》等三部種業規章的部分條款予以修改以及新《種子 法》的落地，標志著國內轉基因生物種子商業化進程將加快。

隨著轉基因商業化的實質推進，新的技術周期開啟，龍頭種業有望率先受益。隆平高科作為行業龍頭，轉基因技術儲備充足，能夠厚 積薄發，在國內轉基因放開之際獲取先發優勢。在生物技術板塊， 隆平高科目前已形成了成熟穩定的研發布局。玉米轉基因創新前端 以杭州瑞豐生物科技有限公司、隆平生物技術（海南）有限公司形 成?雙駕馬車?協同推進玉米轉基因性狀開發，后端以玉米科學 院、聯創種業為主推進品種轉育，隆平高科種業科學院生物技術團 隊提供技術支持。同時，公司還建立了完備的高密度生態測試網，為商業化育種提供質量保障。此外，公司已經打造了一支穩定高素 質的科研團隊，2021 年公司國內外水稻、玉米、蔬菜等專職研發及研發服務人員達 451 人，占公司總人數 16.65%。截至 2021 年底，公 司育種體系在中國、美國、巴基斯坦等 7 個國家建有 12 個水稻育種站，19 個玉米育種站，8 個蔬菜育種站，2 個谷子育種站和 3 個食葵 育種站，試驗基地總面積近 1.2 萬畝。公司現已建設完成國內領先的 商業化育種體系。

當前，我國國產抗蟲棉市場份額提高到 99%以上；抗蟲大豆、耐旱 玉米、抗蟲水稻、耐旱小麥、抗藍耳病豬等已形成梯次儲備。其中 隆平高科參股公司杭州瑞豐轉基因玉米產品抗蟲耐除草劑玉米瑞豐 125、抗蟲玉米浙大瑞豐 8 及耐除草劑玉米 nCX-1 獲得生產應用的安全證書；隆平生物轉基因玉米抗蟲、抗除草劑性狀研發工作也取得 階段性突破。公司市場主導玉米品種裕豐 303 等均已完成生物育種產業化的各項準備工作，玉米品種和轉基因性狀的產品線進一步豐 富。

報告出品方/作者：方正證券，韓振國