瑞幸咖啡一時風(fēng)光無限。

5月17日的紐約，中國的咖啡連鎖品牌瑞幸咖啡（Nasdaq：LK）在納斯達克股票交易所成功上市，發(fā)行3300萬份ADS，每份定價17美元，承銷商行使超額配售權(quán)后，加上同步私募配售5000萬美元，共募集資金6.95億美元，市值達42.5億美元，成為今年在納斯達克IPO融資規(guī)模最大的亞洲公司。

昨日上市的瑞幸咖啡，開盤報價25美元，較17美元發(fā)行價上漲47.06%，盤中一度漲至49.5%，截止收盤，瑞幸咖啡報20.38美元，較發(fā)行價上漲19.88%，市值為48.31億美元。

瑞幸咖啡成功上市，但關(guān)于這家咖啡的爭議遠沒有停止。

01

一天虧損600萬

一年虧損16億

據(jù)瑞幸咖啡招股書披露：2018年公司凈收入8.4億元，凈虧損16.2億元；2019年截至3月31日一季度凈收入為4.8億元，凈虧損5.5億元。

同樣根據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，2019年第一季度瑞幸咖啡每天虧損達600萬元，目前瑞幸更多的還是在依靠補貼進行規(guī)模拓展。

瑞幸擴張的腳步并沒有停下。2017年10月31日創(chuàng)辦第一家門店，短短的18個月時間內(nèi)，瑞幸咖啡從無到有，從一兩個城市的布局，到急速擴張近40個城市，截止2019年3月底已在北上廣深等全國28個城市建成2370家門店，計劃今年再增加2500家。

瑞幸對標(biāo)星巴克，試圖成為中國最大的咖啡連鎖店。而星巴克在中國20年的時間，迄今合計開設(shè)3600家門店。不到兩年的時間，如此急速的擴張方式，離不開資本的扶持，也讓“下一個ofo”的猜想如影隨形。

神州系的背景，讓瑞幸咖啡在資本市場上備受青睞：18個月，累計融資近10億美元，在B+輪融資后僅僅第四天，瑞幸咖啡便正式傳出赴美上市的消息。成為史上最快獨角獸。

迅猛的開店擴張，高額補貼，不少人認為瑞幸在做資本游戲。更有人認為，瑞幸咖啡是由資本完全主導(dǎo)的，本質(zhì)上可以視為一個金融項目，只不過，這個金融項目的道具是咖啡連鎖。

瑞幸咖啡的前六次融資，并非是股權(quán)融資，而是債權(quán)融資，真正的天使輪股權(quán)融資則排到第七次融資。

債權(quán)融資和股權(quán)融資不同，債券融資部分需要優(yōu)先償還。如果瑞幸咖啡這個由資本攢的局最終做成了，那么，由陸正耀與錢治亞領(lǐng)銜的“神舟系”資本，最終不僅能夠掌控絕對多的瑞幸咖啡股權(quán)，而且還必須、也能夠不折不扣地償還他們的個人借款（或個人旗下公司的借款）。

02

如何盈利？
錢治亞：目前不考慮盈利

瑞幸咖啡17日正式在納斯達克掛牌上市。瑞幸咖啡創(chuàng)始人、CEO錢治亞接受媒體連線時談到了瑞幸未來的發(fā)展戰(zhàn)略。

記者向錢治亞發(fā)問：“外界認為瑞幸咖啡通過大規(guī)模補貼搶占市場，大幅虧損，很難盈利，你們內(nèi)部有沒有一個盈利的時間表？”

錢治亞表示：“再次重申，虧損符合我們的預(yù)期，通過補貼快速獲取客戶是我們的既定戰(zhàn)略。我們會持續(xù)補貼，堅持三年到五年！

通過降低門店成本，獲客成本，提高我們的產(chǎn)品品質(zhì)，降低產(chǎn)品到手價格，實際上是一整套系統(tǒng)性的成本結(jié)構(gòu)創(chuàng)新，不是簡簡單的價格補貼。

用戶選擇我們是從品質(zhì)、價格到便利性綜合考慮的結(jié)果。可以明確的說，我們會堅持快速的擴張，目前不考慮盈利。”

瑞幸咖啡門店里91%是Pick-up店。她認為，從咖啡豆到咖啡設(shè)備，到工藝大師，瑞幸咖啡都是與全球同步的。中國咖啡和美國咖啡差在自信。

這已經(jīng)不是錢治亞第一次回答這個問題，也不是第一次給出這個答案。

2018年7月12日，瑞幸咖啡北京媒體見面會上，錢治亞就曾表示：“我們現(xiàn)在目前沒有盈利的時間表。對我們來講，我們現(xiàn)在關(guān)注的就是用戶的數(shù)量和用戶的復(fù)購率，我關(guān)心的就是用戶是不是能給我這個品牌認可，我們是不是能夠占領(lǐng)用戶心智，所有這些才是我們最關(guān)心的。至于說盈利狀況或者盈利時間表，目前我們并不著急盈利。”

在瑞幸咖啡2019年戰(zhàn)略溝通會上，瑞幸咖啡CMO楊飛公開回應(yīng)，這一虧損符合瑞幸預(yù)期，全年虧損會超過這個數(shù)字。“通過補貼快速獲取客戶是瑞幸的既定戰(zhàn)略，用適度補貼，獲取這一年的市場規(guī)模和速度，是非常值得的。”

但瑞幸燒錢到什么時候，是個關(guān)鍵問題。瑞幸現(xiàn)在的造血能力遠遠供不上其燒錢的速度，一旦資金供應(yīng)不上，資金鏈斷鏈，2370家門店，這個瑞幸最為推崇的便利性的價值主張就會成為最大的累贅。

03

瑞幸咖啡：

面對更多“內(nèi)憂外患”

對于瑞幸咖啡而言，上市只是開始，接下來的路更加艱難。

招股書顯示，截至2019年3月31日，瑞幸咖啡賬上的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為11.59億元，同時有短期債務(wù)8.48億元，而在2018年年底，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物和短期債務(wù)的數(shù)據(jù)分別為16.31億元、7.81億元。此外，瑞幸咖啡長期債務(wù)為2.32億元。

另外，截至2018年年底，瑞幸咖啡用于經(jīng)營活動的凈支出現(xiàn)金為13.11億元。2019年一季度，這一數(shù)字已經(jīng)達到6.28億元，同比增長406%。業(yè)內(nèi)人士稱，現(xiàn)金流支出壓力越大，瑞幸承擔(dān)的風(fēng)險也就越高。

資本繼續(xù)加碼中國咖啡市場，給瑞幸?guī)砹烁嗟奶魬?zhàn)。國內(nèi)咖啡消費近年來實現(xiàn)較快增長，咖啡市場競爭激烈，數(shù)據(jù)顯示，目前全球咖啡消費市場的規(guī)模約12萬億元，中國僅700億元。

外賣咖啡、精品咖啡、便利店咖啡、自助咖啡機等新形式的咖啡項目開始爭奪市場。

瑞幸并不是資本的孤寵。4月24日，連咖啡宣布，公司已經(jīng)完成2.06億元B3輪融資，此輪融資由連咖啡創(chuàng)始人王江和張曉高、啟明創(chuàng)投、高榕資本聯(lián)合投資。

星巴克動作頻繁，星巴克與阿里巴巴集團在上海宣布達成新零售全面戰(zhàn)略合作，星巴克將依托阿里巴巴旗下餓了么平臺的配送體系，正式上線外送服務(wù)。同時星巴克表示，計劃于2022年之前在全國擴張至6000家門店，入駐230個城市。

不少飲料商業(yè)將目光投向咖啡。全球最大的飲料品牌可口可樂在四月舉辦的一季報發(fā)布會上宣布，可口可樂今年將強勢進軍咖啡市場，在全球25個城市率先推出可樂咖啡。農(nóng)夫山泉將于今年5月份中旬推出碳酸咖啡。

咖啡市場的不斷變化，對瑞幸來說，都是挑戰(zhàn)。

來源：食品觀察家

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