隨著奶價的上漲，原奶企業正在擺脫連虧3年的尷尬局面。

8 月 26 日，中國現代牧業控股有限公司（下文簡稱“現代牧業”）公布了 2019 中期業績。

公司上半年銷售收入 25.70 億元（人民幣，下同），同比增長 4.1%，其中原奶銷售額同比增長 9.6% ?，F金 EBITDA 錄得 8.65 億元，同比增長 18.3% 。公司歸母凈利潤錄得 1.25 億元，正式扭虧為盈。

另外，公司現金流狀況保持穩健增長，自由現金流轉正趨勢維持，錄得3.51億元，同比大增150.7%。

這也是現代牧業虧損3年后首度扭虧，而另一家原奶企業原生態牧業也公布了正面盈利預告。

在業內看來，隨著原奶價格上漲，原奶企業終于脫困，而由于此前原奶價格長期下行，奶牛養殖行業尚難馬上恢復，原奶價格上行趨勢還將維持。

在 27 日舉行的中期業績發布會上，公司總裁高麗娜、運營總經理韓春林、公司董事張平及 CFO 蘇建功與現場 140 多名投資者及分析員就上半年的業績狀況進行了深入交流，并對投資者關心的問題進行了一一作答。

在業績發布會上，公司 CFO 蘇建功首先對公司 2019 上半年的業績和運營狀況進行回顧。

他表示，2019 上半年公司的業績實現了全方位、高質量的改善，運營指標再創新高，財務指標全面好轉，凈利潤正式扭虧為盈。蘇建功強調，公司高質量的業績增長建立在持續好轉的現金流基礎上。

上半年公司經營活動現金凈流入為 8.56 億元，同比大增 20.7% 。核心指標自由現金流轉正趨勢維持，錄得 3.51 億元，較去年同期大增 2.11 億元。

過去幾年，公司嚴格執行提單產、降成本、增效益的戰略。一方面，公司致力建立核心牛群，提高單產及成乳牛占比。

截止至 2019 年中，成乳牛年單產達 10.6 噸，同比增加 0.3 噸；成乳牛占比維持在高水平的 58% 。通過精細化飼養、優化飼料結構及進一步提高青貯使用比例，上半年公斤奶現金成本進一步降低至 2.31 元/公斤，飼料成本降至 1.78 元/公斤，下降趨勢明顯。

今年 5 月，蒙?！皭垧B?！苯y采平臺正式上線，公司逐步借助“愛養牛”采購大宗飼料等，以量換價，促進現金成本的持續下降。

同時，得益于上半年經營性現金流持續增長，公司的有息負債規模實現下降，未來隨著經營繼續好轉、剝離非核心資產、處置質押股票和配發新股等策略，有息負債規模將持續下降。提單產、降成本雙輪驅動，經營效益實現穩健提升。

上半年蒙牛依然是現代牧業原奶銷售的核心客戶，約 78% 的原奶銷售予蒙牛，上下游協同，實現共贏。

下游品牌奶業務方面，公司下游與蒙牛合營的工廠已于去年二季度正式成立。受惠于銷售模式的改變，品牌奶業務實現持續盈利。

借助蒙牛成熟的市場策略及渠道優勢，“現代牧業”自有品牌奶以“15 年堅持只做牧場奶”的定位重新推出市場，在銷售上采取差異化策略，主攻國內三、四線城市的藍海市場，通過蒙牛的市場營銷、渠道布局，打造中國第一中高端品牌。

繼去年現代牧業純牛奶換新裝上市后，新品高鈣純牛奶于 2019 年初正式上線，另一新品核桃奶已于今年 7 月上市。隨著下游品牌奶業務日臻成熟及銷量增長，優質的下游品牌奶業務將會對公司業務帶來穩定的利潤貢獻。

一方面，國內牛群規模經過近年的調整，奶牛存欄數目下降，牛群綜合品質改善顯著，單產水平提高。

而隨著國內消費升級，原奶生產仍未能滿足不斷增長的原奶需求，原奶供不應求情況突顯。

另一方面，國內規模養殖比例不斷上升，規模牧場已成奶牛養殖的主流趨勢。據統計，2008 年規模牧場比例僅為 19.5%，2018 年已達 62.0% 。

2017 年國家奶牛產業技術體系調研數據顯示，國內存欄百頭以上奶牛約 490 萬頭；500 頭以上的牛場占 37%，存欄占到 77%，國內規模牧場集中度不斷提高。

規模化養殖水平的提升帶來了奶制品質量的提高，乳制品國家監督抽檢合格率連續 5 年達到 99% 以上，質量安全指標和營養指標基本與國際水平相當，國產乳制品在食品類中抽檢合格率最高。

規模化經營是保障奶業品質和安全的重要根基，也是農業現代化的必由之路。

面對不斷變化的行業趨勢，現代牧業堅持立足自身、面向市場保持自身的領先性：立足自身優勢，公司致力提高單產、適度擴群、降低成本，提升盈利能力；面向市場變化，則繼續深化與下游客戶的協同，構建原奶生產的全鏈條布局，全力打造中國原奶生產第一品牌。

公司總裁高麗娜總結到，目前上游行業走出低谷已成共識，新周期伊始，現代牧業將繼續堅持上游提單產、降成本，下游促協同、創品牌的發展戰略，堅持“以牛為本”的信念，推進規模化、智能化、生態化養殖，穩固種養加一體化的生產模式，構建原奶生產的全鏈條布局，打造中國原奶生產第一品牌。

農業農村部監測數據顯示，2019年1月國內奶價沖高3.61元/公斤后，從3月份開始，生鮮乳收購價格一直處在季節性下行階段，但近期奶價再度沖高，根據農業農村部7月第五周的統計數據顯示，內蒙古、河北等10個奶牛主產省(區)生鮮乳平均價格3.61元/公斤，比前一周上漲0.6%，同比上漲7.1%。

獨立乳業分析師宋亮告訴記者，由于奶價長期下行，導致國內中小養殖戶大面積退出，經過一輪調整，國內奶牛存欄數量達到了一個臨界點，這導致了市場供應的不足，目前國內原奶價格上行周期還將持續。

來源：新乳業、第一財經 綜合稿件

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